（以下现实从东吴证券《建筑材料行业追踪周报：国内策略大幅转向，看好板块估值竖立》研报附件原文提要）投资要点上周（2024.9.23–2024.9.27，下同）：上周建筑材料板块（SW）涨跌幅18.56%，同时沪深300、万得全A指数涨跌幅辨别为15.70%、15.13%，逾额收益辨别为2.86%、3.43%。大批建材基本面与高频数据：（1）水泥：上周世界高标水泥市集价钱为386.0元/吨，较前周+4.5元/吨，较2023年同时+26.7元/吨。较前周价钱握平的地区：华北地区、东北地区；较前周价钱高潮的地区：长江流域地区（+7.9元/吨）、泛京津冀地区（+5.0元/吨）、两广地区（+10.0元/吨）、华东地区（+6.4元/吨）、中南地区（+5.0元/吨）、西南地区（+6.0元/吨）、西北地区（+6.0元/吨）；较前周价钱着落的地区：长三角地区（-5.0元/吨）。上周世界样本企业平均水泥库位为65.4%，较前周+0.4pct，较2023年同时-9.6pct。世界样本企业平均水泥出货率（日发货率/在产产能）为51.7%，较前周+2.8pct，较2023年同时-9.4pct。（2）玻璃：卓创资讯统计的世界浮法白玻原片平均价钱为1177.2元/吨，较前周-62.0元/吨，较2023年同时-938.3元/吨。卓创资讯统计的世界13省样本企业原片库存为6381万重箱，较前周-183万重箱，较2023年同时+2399万重箱。（3）玻纤：上周国内无碱粗纱市集价钱稳中局部调整，缠绕纱价钱主流走稳，个别厂报价稍有调整，个别家具价钱提涨，新价需跟进。舍弃9月26日，国内2400tex无碱缠绕顺利纱主流成交价在3600元/吨蜿蜒，世界均价3670.42元/吨，主流含税送到，环比上一周均价（3673.00元/吨）着落0.07%，同比高潮9.71%，较前周同比增幅扩大0.57个百分点；上周电子纱市集报盘价钱维稳延续，周内各池窑厂出货相对沉稳，多数下贱备货意向不大，周内电子纱G75主流报价8900-9300元/吨不等，较上一周均价握平；7628电子布各厂报价亦趋稳，面前报价保管3.9-4.1元/米不等，成交按量可谈。周不雅点：1、节前政事局会议条目加大财政货币策略逆周期治愈力度，实行有劲度的降息，缩短存量房贷利率，促进房地产市集止跌回稳，奋力提振成本市集等。超预期利好鼓励股市全面大幅高潮。一线地产收缩策略取得落地。总体而言，好意思元降息趋势已成，国内策略刺激空间加大。地产链景气仍较为低迷，但最差的情况可能已流程去。2、地产销售情况有望触底回升，无间无情热心前期跌幅较大的工程建材，举例坚朗五金、三棵树、东方雨虹等。雷同，要积极热心花消建材龙头，举例伟星新材、北新建材等。3、好意思元降息落地之后，列国广阔奉陪下调利率，天然个别地区出现摩擦，但升级概率不大。新兴地区经济建设有望投入快车谈，工业建设、基础智商建设将升温。在中国展现出强盛的实力和热心大家事务的意愿之后，中国企业参与大家建设的契机也会进一步加多。轮廓新兴国度收入占比以及原土化的才气和技艺实力，保举米奥会展、上海港湾、中材国际、中邦交建。另外，在泰西脱钩断链的鼓励下，出口和对外投资中始终呈现愈加碎屑化的秉性。1）53个非洲国度王人聚北京召开中非配合论坛，中国将对非洲握续巨额投资。保举科达制造。2）在脱钩断链和可能的高关税策略下，热心国际产能占比高的出口品种。保举中国巨石、爱丽家居。大批建材方面：水泥：（1）上周世界水泥市集价钱环比大幅高潮1.2%。价钱高潮区域有福建、江西、山东、广东、重庆和陕西，幅度15-30元/吨；推涨地区主如果长三角，水泥和熟料公布幅度均为100元/吨；价钱回落地区为安徽和湖南，幅度20元/吨。九月底，跟着高和睦降雨天气消退，下贱市集需求有所归附，世界重心地区水泥企业出货率为51.7%，较上周加多约3个百分点。价钱方面，由于市集行将投入四季度临了需求期，而大部分地区水泥价钱仍然处于较低水平，企业损失绸缪，为了扭亏为盈，在主导企业引颈下，多地再次开启大幅推涨的行情。鉴于下贱市集需求相对偏弱，尽管有错峰出产加握，但接洽到价钱推涨幅度也较大，瞻望短期沿途落实到位有难度，后期企业或将会弃取握续推涨的策略，以促使价钱上调到位。（2）水泥全行业损失情状有望握续强化供给侧模范力度。水泥行业上半年损失面超50％，在大面积损失情状下，行业及龙头企业晋升利润的意愿显耀增强，咱们觉得后续错峰出产力度的增强和主导企业的稳价措施均有握续性，上周沿江已公布提价100元。跟着季节性需求归附，宏不雅策略发力落地，在供给侧优化后，水泥行业景气延续筑底回升的态势，下半年世界价钱核心有望反弹，市集形势致密的华南等市集价钱弹性有望更为显耀。（3）水泥企业市净率估值处于历史底部。行业景气低位为进一步的整合带来机遇。9月生态环境部就碳市集责任决策搜集观念，水泥行业年底有望被纳入世界碳市集，咱们觉得初期天然对成本弧线影响有限，但有望改造后段企业预期，伙同后续产业策略的进一步出台，有望加快豪阔产能出清和行业整合。（4）龙头企业轮廓竞争上风突显，受益于始终行业形势优化，估值有望迎来竖立，保举世界和区域性龙头企业：海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、天山股份、冀东水泥；无情热心塔牌集团等。沿江水泥产能和谐的受益地方包括：海螺水泥、上峰水泥、万年轻、华新水泥、天山股份等。华南水泥产能和谐的受益地方包括：塔牌集团、华润建材科技、海螺水泥等。玻纤：（1）中期粗纱盈利底部朝上。跟着供需均衡竖立，龙头企业市集策略的调整，景气拐点仍是诞生。咱们觉得行业中低的盈利水平会使得潜在新增产能握续处于低位。需求侧风电需求的开释以及国际建材类需求的回暖有望复古需求改善。剔裁撤短期调价带来的库存波动，中期玻纤粗纱库存核心有望延续下行趋势，行业盈利有望逐级归附。短期企业库存加多幅度有限，稳价意愿较强，但仍需消化阶段性新增供给和下贱社会库存，价钱有望保握褂讪。（2）细纱/电子布前期加价传导成功，但跟着部分产能复产开释新增供给后，下贱和谐补库趋于竣事，价钱有望回想沉稳。中期来看，细纱行业盈利万古辰处于低位，中期产能潜在增量有限，若下贱需求进一步改善，电子布价钱和盈利有进一步高潮的空间。（3）中始终过期产能出清、玻纤成本的下降也为新诓骗的拓展和渗入率的晋升提供催化剂，跟着风电、新动力车等限制用量握续增长，光伏组件边框等新兴诓骗限制握续拓展，行业容量有望握续增长，家具结构的调整故意于龙头构筑新的壁垒，盈利褂讪性也将晋升。（4）面前龙头估值处于历史低位，底部说明、需求回暖预期有望鼓励估值竖立。保举中国巨石，无情热心中材科技、山东玻纤、长海股份、国际复材、宏和科技等。玻璃：终局需求握续承压，供需均衡压力也将加大，近期价钱震撼下行，但跟着价钱接近高成本出产线现款成本区域，产线冷修预期加多，瞻望短期价钱降幅有望趋缓。中始终供需均衡竖立仍需供给侧的显着收缩，需追踪保交楼等策略对齐全需求落地的影响以及产线冷修进程。浮法玻璃龙头享有硅砂等资源等中始终成本上风，享受逾额利润，类似光伏玻璃等多元业务的成长性，无间保举旗滨集团，无情热心南玻A等。装修建材方面：市集需求仍较弱，收入端或承压，齐全端品类压力渐渐加大，部分品类市集价钱竞争加重致毛利率下滑。成本端部分石化链条原材料有价钱高潮迹象，瞻望毛利率小幅承压。在地产收缩策略斥渐渐渐浮现、坏账计提和现款流风险预期渐渐开释之下，板块举座有望迎来事迹及估值竖立。参考花消建材板块历史教训和面前的竞争态势来看，在地产行业资金简易+信心从底部渐渐归附的阶段，部分公司或将领先借助渠谈进步布局、绸缪遵守上风或融资加杠杆等进一步晋升份额、投入新的彭胀周期，发货或订单增速的拐点可算作右侧信号。保举伟星新材、兔宝宝、北新建材、瑞尔特、坚朗五金、东方雨虹、凯伦股份、东鹏控股、科顺股份、蒙娜丽莎，无情热心三棵树、中国联塑、苏博特、公元股份、垒知集团等。风险领导：地产信用风险失控、策略定力超预期。