（原标题：东吴期货磋商所策略早参｜好意思国EIA库存未必大减，油价仍旧大跌！后市将怎样演绎？）

提要

玄色系板块：颤动花样不变；能源化工：油价执续回落；有色金属：好意思元走弱，有色普涨；农居品：元旦假期前看护不雅望

2023

12/29

01

玄色系板块：颤动花样不变

螺卷。昨日钢价略有回落，基本面变化并不大，热卷保执去库，螺纹累库增多，但产量比拟低，预测本年累库略高于客岁，但也很难酿成压力。现在原料价钱仍是坚挺，资本相沿也强，预测盘面颤动偏强运行。

铁矿。昨日铁矿价钱有所回落，基本面来看贴水延续回落，现在日均铁水产量只须221万吨，铁矿需求不才降，但琢磨到钢厂节前补库，预测口岸很难明显累库，总体而言矿价或高位颤动为主。

双焦。双焦价钱颤动偏弱，现在焦煤国内供应巩固，入口蒙煤通关高位，卑劣需求跟着钢厂减产有所着落，焦炭也面对第一轮现货提降压力。不外年前钢厂和焦化厂仍有补库需求，短期改革后不息往下空间不大，预测颤动为主。

玻璃。玻璃本周去库，华东、华南地区需求尚可，现在玻璃中卑劣库存并不高，卑劣有补库需求，总体市集预期尚可，预测盘面颤动偏强运行。

纯碱。纯碱本周产量略有回升，总体也在去库，但重碱累库，现货有不息走弱压力，不外盘面联贯走弱后不息向下还需要看到更明显的累库情况，预测盘面转为颤动。

02

能源化工：油价执续回落

原油。隔夜原油回落，红海航路渐渐复原，使得前期地缘溢价有所回落，重迭深宵公布的EIA周度讲明利空。讲明线路原油库存骤降710万桶，不外大部分跌幅由墨西哥湾真金不怕火厂区孝顺，该地区库存减少进取1100万桶，好意思国其它地区累库约400万桶。真金不怕火厂惩办库存以回避年底交纳的腾贵的原油储存税，显而易见年底前真金不怕火厂不会产生过多的购买原油行动，利空短期油市。总体而言，地缘热度消退重迭好意思国短期真金不怕火厂原油需求着落，令油价偏弱运行。

沥青。12月第4周行业数据线路开工率季节性着落，出货量小幅反弹。厂库季节性着落，社库显耀增多，累库时分点或较往年更早，示意冬储较为顺畅，加固远期合约下方相沿。但社库旺季尾声去库特殊不足往年，现货市集或相对疲弱。隔夜油价回落，短线沥青或受到影响。

LPG。主产销区现货价钱下调，其余大部价钱维稳。国外油价近期走强强化底部相沿。然入口资本仍处高位，入口无利润，入口商业商按需采购；卑劣企业受资本影响，开工率看护低位，其中PDH行业仍处于蚀本景色，短期难见好转；短期消释需求相沿盘面颤动偏强。

甲醇。音讯面上，伊朗Kaveh230万吨/年甲醇安装短开后已再度泊车。气头安装磨砺损失量低于预期，煤头安装开工居高不下，供应端压力仍然较大。传统需求的坐褥利润下滑和新兴需求的始终蚀本依旧制约卑劣开工，季节性的需求走弱使得卑劣高开工难以维系，口岸多套MTO安装设想磨砺亦导致市集对主力需求的担忧愈发显耀。面前伊朗地区的限气泊车已基本沿途已毕，利多出尽后即是利空。与此同期，琢磨到后期仍面对着限气规律后供应和入口量的追想以及卑劣需乞降煤价淡季的到来，05合约逢高作念空。

聚烯烃。皆鲁石化事故将为供应带来减量预期。PP影响产能仅在7万吨/年，PE影响产能较大在65万吨/年，但减量主要在非标品上，关于盘面阶段性的脸色影响更大。PP执行端供需双减，PE执行端供需双增，聚烯烃供需花样有所分化。PP存在供应增多的预期：一方面，PDH利润回升，PDH制PP前期泊车安装存在重启预期；另一方面，PP来岁上半年新安装待投量偏多。而由于PE来岁新投产能集会在四季度，因此PE供应压力不大，何况地膜需求在1月前后也会有季节性补货预期。此外，石脑油偏强导致卑劣乙烯端发达较强，进而对PE的资本相沿走强。基于预期和资本端的影响，L-P价差近期彭胀明显。不外从基差发达来看，contango花样线路合座市集相对较弱，执货意愿还欠安。何况近期估值中性偏高，资本上移需要压缩利润，价钱进取的弹性较为有限，前期PE多单可阶段性离场。

棉花。节前备货，卑劣订单有所改善，纺织企业库存稍稍着落，棉价有所反弹，然则预测空间有限。一方面，面前纺织企业制品库存仍处于高位，来岁订单仍存较大的不深信性，USDA12月讲明下调国内消耗预期。另一方面，若反弹至高位，则面对套保盘的压力。供需宽松花样配景下，棉价短少执续性的高潮驱能源，策略上仍提议逢高沽空。

03

有色金属：好意思元走弱，有色普涨

铜。铜价高位运行，关切库存变化。卑劣节前无数以回款为主，提货量预测有限，部分入口铜船期延期，同期执货商近两日均处于年斥逐算阶段，现货畅通量有限，现货升水合座发达较为坚挺，国内库存合座处于历史低位，短期对铜价仍有相沿，关切库存变化。

铝/氧化铝。铝价高位运行，关切库存变化。铝方面，国内皆备库存量仍是偏低，周四社库再度出现小幅去化，市集对低库存的担忧不息延长，而现货端成交偏弱，卑劣受朔方环保减产影响，开工进一步走弱，供需双弱，但在低库存配景下预测看护高位颤动。氧化铝方面，受重浑浊天气预警影响，郑州某氧化铝厂于12月28日起住手一台焙烧炉坐褥，波及焙烧产能约40万吨，影响周期一周傍边，氧化铝价钱再度出现拉涨，此前山东环保减产从12月21日运行，预测影响10天傍边，预测1月中上旬山东及河南等地产能将陆续复产，由于无数仅住手焙烧材干，因此前期影响量将很快取得补充，本色产量影响有限，短期现货仍是偏紧，预测价钱看护高位，但严慎追多，关切节后复产情况。

铅。废电瓶市集仍是弥留，价钱易涨难跌，资本相沿上修，铅价颤动上行。

镍。宏不雅身分扰动，镍价有所反弹，而镍供应端仍未有减产看成，供需宽松花样有望进一步扩大，关切原料详察沿强度。策略上仍看护逢高布空不变。

不锈钢。印尼冶真金不怕火厂事故，不锈钢盘面有所走强。若印尼政府无进一步战术步伐，供需宽松花样配景下，不锈钢仍以反弹念念路对待，择机逢高作念空。近期需要关切节前补库力度以及原料端价钱相沿强度。

04

农居品:元旦假期前看护不雅望

油脂。昨日油脂反弹受阻，主要因原油回落牵累。另外，咱们昨日就提到过固然近期基本面有所好转，但也不能过分乐不雅，毕竟本年度大家油脂油料供应是富余的，中长线仍将回落。提议参与作念多的投资者细巧止盈。

豆粕/菜粕。国内方面，尽管下调11、12月入口大豆到港量，但月均仍有1000万吨的入口。需求端，合座卑劣饲料需求欠安，仅看护刚需，合座国内如故处于供虚双弱的花样。菜粕因加拿大菜籽产量预估普及，国内供需花样也看护双弱阵势。12月USDA讲明中性偏多，但不足市集预期。短期豆粕侍从好意思豆走势，需密切关切巴西天气情况，降雨过多也会影响大豆助长。

白糖。11月巴西超预期增产影响过大，巴西增产大于印泰减产，大家糖市均衡预期转向宽松。来岁天气若不出问题，印度、泰国复原性增产，富余预期或不息增强。现在国内食糖库存处于低位，短期受广西推迟开榨(半个月至一个月)影响现货偏紧，但近月船期预告超预期，四季度入口量充足，且中期国内增产，后续12月、1月参加压榨岑岭期后，糖源供应预期边缘好转，月度基本面由短缺渐渐转向均衡或富余。

生猪。03盘面尾盘跳水，收盘13690点。腌腊季节脸色走弱十大正规体育平台，现货小幅回调，朔方地区均价看护至7元/斤傍边，南边地区均价在7.5-7.7元/斤傍边颤动。宇宙鸿沟的大幅降温以及冬季腌腊带动需求对现货起到一定相沿，但冬至后宰杀量高潮乏力，需求透支。最近朔方猪瘟声息较小，市集抛压褂讪，白条市集走货较好，预测执续到春节前现货不会有太大转念。11月能繁母猪量着落至4158万头，小幅去化，标肥价差倒挂，肥猪充裕。合座来看，市集短期供需两旺，但高供应依旧压制猪价，进取空间不大，看护看空不雅点。